L'Ascension de Maxim Integrated au NASDAQ 100 par Acquisitions

Maxim Integrated se décrit comme une entreprise qui conçoit des « produits et technologies analogiques et mixtes innovants et haute performance qui rendent les systèmes plus petits et plus intelligents ». Pour ceux qui ont suivi son histoire, elle est aussi célèbre pour ses nombreuses acquisitions qui semblent l'avoir propulsée dans le NASDAQ Top 100.

Entre 1990 et 2020, Maxim a acquis 19 entreprises en devenant une société Fortune 1000 avec actions cotées au NASDAQ 100. Pour une entreprise dont la devise est « soyez audacieux » car « le plus grand risque est de n'en prendre aucun », ce n'est pas surprenant.

Dans cet article, nous suivons l'histoire de Maxim et une stratégie d'acquisition qui a porté d'énormes dividendes. Nous nous concentrons sur certaines entreprises acquises et leur situation actuelle.

L'Histoire de Maxim Integrated

Maxim Integrated fondée en 1983 dans la baie de San Francisco, Silicon Valley, par des experts de l'industrie CI : Dave Fullagar, Jack Gifford, Lee Evans.

Dans ses 10 premières années, Maxim montrait déjà les attributs d'une entreprise prospère. Premier bénéfice en 4 ans.

Première acquisition 1989 : usine de fabrication de wafers. 3 autres dans les années 90, dont une autre usine wafers et division semiconducteurs de Tektronix.

1993 : revenus > 100 millions $.

Jalons Maxim = entreprise fidèle à « soyez audacieux ». 2005 : entrée Fortune 1000.

2007-2010 : 6 acquisitions annoncées, visant expertise technique et expansion offres produits.

Revenus en hausse : 2010 = 2,2 milliards $ annuels, 2018 = 2,5 milliards $. 2018 : entrée JUST Capital 100 et S&P 500.

Échantillon des acquisitions les plus marquantes :

Maxim Achète Dallas Semiconductor « pour une Bouchée de Pain »

Fin 2001 : rumeurs achat Dallas Semiconductor Corp pour 2,5 milliards $.

Dallas Semiconductor fondée 1984. Conception, fabrication, distribution conducteurs mixtes spécialisés. Clients majeurs : télécoms large bande, combinés sans fil, stations de base cellulaires, communications Internet sécurisées, réseaux, serveurs, stockage données.

Jalons Dallas Semiconductor en indépendant : 1997 = puce oscillateur « première offrant haute précision sans référence externe ». 2000 = composants Internet pour système vote électronique sécurisé, utilisé sondage Fédération Jeunes Républicains Caroline du Nord.

Finances : entreprise rentable avant acquisition. Ventes nettes : 233,3 M$ (1995) → 390 M$ (1999). Bénéfice brut : 115,7 M$ (1995) → 201,5 M$ (1999).

Pas de Plan de Succession

Article Cnet.com : analystes stupéfaits que dirigeants Dallas acceptent prix si bas. Expert Eric Boyce (Baldwin Anthony McIntyre) : « Maxim a acheté Dallas Semiconductor pour une bouchée de pain ».

Commentateurs : volonté vendre bas prix = seul choix après décès Président/DG C.V. Prothro. Boyce : « Dallas avait fondateur fort/charismatique ; sa mort a révélé l'absence de plan de succession ».

Marques Dallas Semiconductor utilisées activement jusqu'en 2007.

Acquisition Division Produits Stockage Vitesse

Communiqué 29 octobre 2007 : Maxim achève acquisition division produits stockage Vitesse pour 63 M$.

Vitesse fondée 1984 par Al Joseph, 30 M$ financement Norton Corporation. Nom initial : Vitesse Electronics Corporation → Vitesse Semiconductor 1987. 1991 : société publique.

Vitesse = fabricant puces arseniure de gallium (GaAs) au lieu silicium. Avantage GaAs : transmissions 10 Gb/s, ~6x plus rapide que silicium.

1999 : Vitesse achète Xaqti Corp 65 M$ (semiconducteurs Ethernet Gigabit haute vitesse). 2000 : achète Orologic ~450 M$ et Sitera (startup processeurs réseau) 750 M$.

Annonce acquisition : montant additionnel jusqu'à 12 M$ payable par Maxim à réalisation jalons commerciaux fin exercice 2008 Vitesse (30 sept 2008).

Dirigeants Vitesse pas toujours au-dessus de tout soupçon. Article Chicago Tribune 2013 : accords avec SEC suite accusations gonflement bénéfices passés.

Teridian : Expansion Présence Marché Compteurs Intelligents

12 avril 2010 : Reuters = Maxim prévoit acquisition Teridian 315 M$. Objectif : « étendre présence marché compteurs intelligents ».

Teridian = ex-TDK Semiconductor Corp. 2005 : changement nom Teridian Semiconductor Corp effet immédiat après acquisition par Golden Gate Capital.

Activité cœur : « développement CI compteurs pour transition numérique compteurs standards → compteurs intelligents ». Affirme > 25 millions unités livrées en ~20 ans, réputées coût-efficientes, fiables, faciles.

Reuters cite dirigeants Teridian : accord aidera Maxim accélérer « ventes gestion alimentation existante, horloge temps réel, interface, IP sécurité, tous requis compteurs intelligents ».

2016 : Maxim vend activité comptage énergie à Silergy Corporation (fabricant chinois CI analogiques haute performance).

Renforcement Position Marché avec Phyworks

<6 mois après Teridian, Maxim annonce acquisition Phyworks Ltd pour 72,5 M$.

Phyworks fondée 2000 à Bristol, UK. Développement/fabrication puces communication haute vitesse. Clients : câble, télécom, stockage.

Communiqué : Phyworks = « développeur puces communication haute vitesse conçues pour réduire coût 10 Gbps significativement en dessous interconnects cuivre/optique ».

Revenus Phyworks 2 ans avant acquisition : ~10 M$/an. Probablement montée drastique au moment acquisition pour justifier 72,5 M$.

Quelques mois avant acquisition Maxim : Phyworks annonce 30 millionième puce expédiée. Attend 90% croissance 2010. Chiffres qui ont aiguisé appétit Maxim.

Communiqué : DG Doluca : « Appétit entreprises/consommateurs accès information n'importe où, n'importe quand = croissance exponentielle. Épine dorsale = réseaux optiques haute vitesse. Réseaux optiques atteignent maintenant consommateurs directement : fibre jusqu'au domicile ».

Doluca : ajout talents/portefeuille Phyworks rend Maxim plus fort, permet capitaliser sur croissance.

SensorDynamics : Permettre Nouvelle Génération Machines Intelligentes

18 juillet 2011 : Maxim annonce acquisition SensorDynamics (développement/fabrication solutions capteurs et MEMS propriétaires). Transaction ~130 M$ + reprise ~34 M$ dette.

Doluca communiqué : « Résultat = combinaison unique technologies permettra toute nouvelle génération machines intelligentes ».

SensorDynamics fondée 2003 par Hubertus Christ, Herbert Gartner, Volker Kempe, Jürgen Tittel. Travaillaient ensemble années avant création officielle.

Activité : conception, fabrication, distribution semiconducteurs semi-fabless. Focus solutions capteurs applications haut volume secteur automobile.

2005 : SensorDynamics dans liste Tornado100 = « sélection critique 100 entreprises high-tech privées Europe/Israël meilleures performantes/innovantes année écoulée ».

Genasic Intègre Maxim

Sans tambour ni trompette, Maxim acquiert entreprise anglaise Genasic Design Systems Ltd. Article 2012 cite site Genasic : « Genasic fait maintenant partie de Maxim Integrated Products ».

LinkedIn Genasic : « Société IC fabless focus design RFIC pour systèmes communications mobiles ». <10 employés. Fondée 2009.

Peter White (Rethink Technology Research = « leader d'opinion 5G, sans fil, écosystème divertissement, streaming ») analyse acquisition : « Acquisition fait passer Maxim, acteur bas de gamme transceiver RF, vers secteurs haute valeur, avec première puce commerciale Genasic : transceiver CMOS 65nm HSPA/LTE, GEN4100 ».

Diversification avec Volterra Semiconductor Corporation

2013 : Maxim annonce acquisition réussie Volterra Semiconductor Corporation.

Forbes.com : Volterra fondée 1996 Fremont, Californie. Design, fabrication, distribution semiconducteurs mixtes et gestion alimentation. Marchés : stockage, informatique, réseau, grand public.

Forbes.com estimation pré-acquisition : actifs 203 M$, revenus 166 M$, bénéfice 25 M$.

Communiqué Maxim : Doluca : « Avec Volterra, renforçons position marchés entreprise et communications ». « Ajoute équipe talentueuse + technologie propriétaire pointe gestion alimentation haut courant, diversifie davantage modèle d'affaires ».

MercuryNews.com : « énorme fusion Silicon Valley ». Marque Volterra plus sur marché = probablement fusionnée dans Maxim.

L'Acquisition Finale

Maxim continue frénésie acquisitions 2020. Mais bientôt temps d'être acquis elle-même.

13 juillet 2020 : Reuters = Analog Devices Inc. (ADI), fabricant puces, annonce préparation acquisition Maxim 21 milliards $. Objectif : booster part marché ADI automobile et puces 5G.

Communiqué : PDG ADI Vincent Roche loue Maxim : « Maxim = franchise respectée traitement signal/gestion alimentation, portefeuille technologie prouvé, historique impressionnant innovation design. Ensemble, bien positionnés pour prochaine vague croissance semiconducteurs, ingénierie avenir plus sain, sûr, durable ».

Histoire acquisitions Maxim = fondateurs voulaient dire « plus grand risque = n'en prendre aucun ». Ils ont pris leur part de risques.

Post-fusion ADI, Doluca communiqué : « Excité pour ce prochain chapitre, repoussant limites possible, ensemble avec ADI ». Prix 21 milliards $ = source excitation facile à identifier.