Appétit pour l'acquisition :comment Maxim Integrated s'est frayé un chemin dans le Top 100 du NASDAQ

Maxim Integrated se décrit comme une entreprise qui fabrique "des produits et des technologies analogiques et à signaux mixtes innovants et performants [qui] rendent les systèmes plus petits et plus intelligents". Pour ceux qui ont suivi l'histoire de l'entreprise, elle est également célèbre pour les nombreuses acquisitions qui semblent l'avoir aidée à entrer dans le Top 100 du NASDAQ.

Entre 1990 et 2020, Maxim a acquis 19 entreprises différentes alors qu'elle faisait son entrée dans une entreprise du Fortune 1000 dont les actions sont cotées au NASDAQ 100. Pour une entreprise dont le cri de ralliement est "être audacieux" car "le plus grand risque est de ne pas en prendre un", ce n'est pas surprenant.

Dans cet article, nous suivons l'histoire de Maxim et une stratégie d'acquisition qui semble avoir rapporté d'énormes dividendes à l'entreprise. Nous nous concentrons sur certaines des entreprises que le fabricant a acquises en cours de route et sur la situation actuelle de ces entreprises.

L'histoire de Maxim Integrated

Maxim Integrated a été créé en 1983 dans la région de la baie de San Francisco, dans la Silicon Valley, par les experts de l'industrie des circuits intégrés Dave Fullagar, Jack Gifford et Lee Evans.

Au cours des dix premières années de sa création, Maxim montrait déjà la plupart des signes extérieurs d'une entreprise réussie. L'entreprise a réalisé son premier bénéfice au cours de ses quatre premières années.

La première acquisition de Maxim remonte à 1989 :une usine de fabrication de plaquettes. Il ferait trois autres acquisitions dans les années 1990, dont une autre entreprise de fabrication de plaquettes et une division de semi-conducteurs d'une société appelée Tektronix.

En 1993, Maxim a annoncé que ses revenus avaient dépassé les 100 millions de dollars.

Un aperçu des jalons de Maxim symbolise une entreprise qui a respecté son mantra "être audacieux". En 2005, l'entreprise est devenue une entreprise Fortune 1000.

Entre 2007 et 2010, il a annoncé six autres acquisitions, qu'il décrit comme visant à augmenter l'expertise technique et à élargir les offres de produits.

Les revenus ont continué d'augmenter et, en 2010, Maxim affichait des revenus annuels de 2,2 milliards de dollars, atteignant 2,5 milliards de dollars en 2018. En 2018, la société est entrée dans la liste JUST Capital 100 et dans le S&P 500.

Vous trouverez ci-dessous un échantillon de certaines des acquisitions les plus intéressantes réalisées par Maxim au fil des ans.

Maxim achète Dallas Semiconductor "pour une chanson"

Vers la fin de 2001, des rapports ont commencé à indiquer que Maxim prévoyait d'acheter Dallas Semiconductor Corp pour 2,5 milliards de dollars.

Dallas Semiconductor a été créée en 1984. La société a conçu, fabriqué et distribué des conducteurs spécialisés à signaux mixtes. Elle a identifié ses principaux clients comme des entreprises actives dans le domaine des "télécommunications à large bande, des combinés sans fil, des stations de base cellulaires, des communications Internet sécurisées, des réseaux, des serveurs, [et] du stockage de données".

Dallas Semiconductor a rendu public plusieurs jalons au cours des années où il a fonctionné en tant qu'entreprise indépendante. Par exemple, en 1997, il a annoncé qu'il avait produit la puce de l'oscillateur, qui était la "première à offrir un haut degré de précision sans référence externe".

En 2000, Dallas Semiconductors a annoncé avoir fourni les composants Internet d'un système de vote électronique sécurisé. Le système a été utilisé pour la première fois dans un sondage fictif pour la Fédération des jeunes républicains de Caroline du Nord la même année.

Les états financiers de la société montrent une activité rentable pendant les quelques années précédant son acquisition par Maxim. Par exemple, les ventes nettes de l'entreprise sont passées de 233,3 millions de dollars en 1995 à 390 millions de dollars en 1999. Le bénéfice brut est passé de 115,7 millions de dollars en 1995 à 201,5 millions de dollars en 1999.

Aucun plan de relève

Un article publié par le site Web d'information sur la technologie et l'électronique grand public Cnet.com rapporte que certains analystes ont été stupéfaits que les dirigeants de Dallas Semiconductor aient accepté un prix aussi bas. Le même article cite un expert du secteur, Eric Boyce de Baldwin Anthony McIntyre (une société de services financiers basée à Dallas). Il a dit que "Maxim a acheté Dallas Semiconductor pour une chanson."

Certains commentateurs attribuent la volonté des dirigeants de Dallas Semiconductor de vendre l'entreprise à bas prix au fait que c'était le seul choix qu'ils avaient après que le président, le directeur général et le président C.V. Prothro était mort.

Boyce est cité disant que Dallas Semiconductors "avait un fondateur très fort et charismatique à la barre et quand il est décédé, cela les a réveillés qu'ils n'avaient pas de plan de succession."

Les marques de Dallas Semiconductor ont été activement utilisées jusqu'en 2007.

L'acquisition de la division des produits de stockage de Vitesse

Dans un court communiqué de presse daté du 29 octobre 2007, Maxim a annoncé qu'elle avait finalisé l'acquisition de l'activité de produits de stockage de Vitesse pour 63 millions de dollars.

Vitesse a été créée en 1984 par Al Joseph, avec un financement de 30 millions de dollars de Norton Corporation. Initialement, le nom de la société était Vitesse Electronics Corporation. Elle est devenue Vitesse Semiconductor en 1987. En 1991, elle est devenue une entreprise publique.

Vitesse était un fabricant de puces célèbre pour la fabrication de puces à partir d'arséniure de gallium (GaAs) au lieu de silicium. Le principal avantage de l'utilisation de GaAs est qu'il augmente les transmissions à 10 Gb/s (gigabits par seconde), soit environ six fois plus rapidement que les transmissions possibles avec des puces en silicium.

En 1999, Vitesse a acquis Xaqti Corp pour 65 millions de dollars. Xaqti Corp fabriquait des semi-conducteurs pour le marché Gigabit Ethernet haut débit. Un an plus tard, Vitesse a acquis Orologic pour environ 450 millions de dollars et Sitera (une startup de processeurs réseau) pour 750 millions de dollars.

Dans l'annonce de l'acquisition, Maxim indique qu'"un montant supplémentaire pouvant atteindre 12 millions de dollars en espèces sera payable par Maxim lors de la réalisation de certaines étapes commerciales jusqu'à la fin de l'exercice 2008 de Vitesse, le 30 septembre 2008".

Il ne semble pas que les dirigeants de Vitesse aient toujours opéré au-dessus du tableau. Un article de 2013 dans le Chicago Tribune rapporte que les hauts dirigeants de Vitesse avaient convenu d'un règlement avec la Securities and Exchange Commission des États-Unis. Cela faisait suite à des accusations selon lesquelles la société avait gonflé ses bénéfices dans le passé.

Teridian :Étendre sa présence sur le marché des compteurs intelligents

Le 12 avril 2010, Reuters a rapporté que Maxim prévoyait d'acquérir Teridian pour 315 millions de dollars. L'agence de presse a déclaré que l'objectif de l'acquisition était "d'étendre sa présence sur le marché des compteurs intelligents".

Teridian a été créée sous le nom de TDK Semiconductor Corp. En 2005, la société a annoncé qu'elle changeait son nom en Teridian Semiconductor Corp avec effet immédiat. Le changement de nom a eu lieu après l'acquisition de la société par une société nommée Golden Gate Capital.

Teridian a décrit son activité principale comme « le développement de circuits intégrés de mesure nécessaires à la transition numérique des compteurs standard vers les compteurs intelligents ». L'entreprise a affirmé qu'en une vingtaine d'années, elle avait livré plus de 25 millions d'unités qui étaient devenues célèbres pour leur rentabilité, leur grande fiabilité et leur facilité d'utilisation.

Reuters cite des dirigeants de Teridian qui ont indiqué que l'accord d'acquisition aiderait Maxim à accélérer "les ventes de ses produits existants de gestion de l'alimentation, d'horloge en temps réel, d'interface et de sécurité IP, qui sont tous nécessaires dans les compteurs intelligents".

En 2016, Maxim a annoncé qu'elle avait vendu son activité de comptage d'énergie à Silergy Corporation. Silergy est un fabricant chinois de circuits intégrés analogiques hautes performances.

Renforcement de la position sur le marché avec Phyworks

Moins de six mois après l'acquisition de Teridian, Maxim a annoncé qu'il payait 72,5 millions de dollars pour acquérir Phyworks Ltd.

Phyworks a été créée à Bristol au Royaume-Uni en 2000. La société a développé et fabriqué des puces de communication à haut débit. Ses principaux clients étaient des entreprises actives dans les domaines des communications par câble, des télécommunications et des systèmes de stockage.

Le communiqué de presse annonçant l'acquisition décrit Phyworks comme "un développeur de puces de communication à haut débit conçues pour réduire considérablement le coût de 10 Gbps et en dessous des interconnexions cuivre et optiques".

Les revenus de Phywork, deux ans avant son acquisition par Maxim, s'élevaient à environ 10 millions de dollars par an. Il est fort probable que ce montant ait considérablement augmenté au moment de l'acquisition pour que Maxim accepte de payer 72,5 millions de dollars.

Quelques mois avant l'acquisition de Maxim, Phyworks a annoncé qu'il avait expédié sa 30 millionième puce. La société a également déclaré qu'elle s'attendait à une croissance de 90% en 2010. Ces chiffres ont probablement accru l'appétit de Maxim pour l'acquisition.

Dans un communiqué de presse annonçant l'acquisition, Maxim donne un aperçu des raisons pour lesquelles il procédait à l'acquisition. Doluca, PDG de la société, aurait déclaré :« L'appétit des entreprises et des consommateurs pour l'accès à l'information n'importe où, n'importe quand, continuera de croître de façon exponentielle. Il ajoute :« L'épine dorsale pour prendre en charge l'augmentation du trafic de données est constituée par les réseaux optiques à haut débit. De plus, les réseaux optiques commencent maintenant à atteindre directement les consommateurs avec la fibre jusqu'au domicile. »

Doluca a également indiqué qu'il avait vu l'ajout du talent et du portefeuille de produits de Phyworks renforcer Maxim, permettant à l'entreprise de capitaliser sur sa croissance.

SensorDynamics :activer une nouvelle génération de machines intelligentes

Maxim a annoncé son acquisition de SensorDynamics, une société qui a développé et fabriqué des solutions propriétaires de capteurs et MEMS, le 18 juillet 2011. L'accord impliquait environ 130 millions de dollars, l'acheteur acceptant d'acquérir environ 34 millions de dollars de dettes.

Doluca est cité dans un communiqué de presse disant :"Le résultat sera une combinaison unique de technologies qui permettra à terme une toute nouvelle génération de machines intelligentes."

SensorDynamics a été créé en 2003 par Hubertus Christ, Herbert Gartner, Volker Kempe et Jürgen Tittel. Ces trois-là avaient travaillé ensemble pendant de nombreuses années avant la création officielle de l'entreprise.

SensorDynamics avait pour activité la conception, la fabrication et la distribution de semi-conducteurs semi-fabless. Il s'est principalement concentré sur les solutions de capteurs pour les applications à grand volume dans le secteur automobile.

En 2005, SensorDynamics a été nommé dans la liste Tornado100. Les organisateurs de la liste Tornado 100 affirment que la liste représente "une sélection critique des 100 entreprises privées de haute technologie les plus performantes et innovantes d'Europe et d'Israël au cours de l'année écoulée".

Genasic fait désormais partie de Maxim

Sans trop d'histoires, Maxim a acquis une société anglaise appelée Genasic Design Systems Ltd. Un article de 2012 annonçant l'acquisition cite le site Web de Genasic, qui annonçait :"Genasic fait désormais partie de Maxim Integrated Products".

Sur sa page LinkedIn, Genasic Design Systems Ltd s'est décrit comme une "société de circuits intégrés sans usine avec un accent particulier sur la conception de RFIC pour les systèmes de communications mobiles". L'entreprise privée employait moins de dix personnes. Il a été créé en 2009.

Écrivant pour Rethink Technology Research, une organisation qui se dit « un leader d'opinion en matière de 5G et de toutes les formes de sans fil ; l'écosystème du divertissement et les médias en streaming », Peter White tente de déballer l'acquisition.

White dit que "l'acquisition amène Maxim, un acteur majeur dans le bas de l'espace des émetteurs-récepteurs RF, vers des secteurs à plus forte valeur, maintenant il a la première puce commerciale de Genasic, un émetteur-récepteur CMOS 65nm pour HSPA et LTE, le GEN4100."

En quête de diversification avec Volterra Semiconductor Corporation

L'expédition d'acquisitions de Maxim s'est poursuivie en 2013 avec l'annonce que la société avait acquis avec succès Volterra Semiconductor Corporation.

Selon une liste Forbes.com, Volterra a été créée en 1996 à Fremont, en Californie. C'était dans le domaine de la conception, de la fabrication et de la distribution de semi-conducteurs à signaux mixtes et de gestion de l'alimentation. La société desservait principalement les marchés du stockage, de l'informatique, des réseaux et des consommateurs.

La liste Forbes.com a estimé les actifs de Volterra à 203 millions de dollars, ses revenus à 166 millions de dollars et un bénéfice de 25 millions de dollars. C'était avant que Maxim n'acquière l'entreprise.

Un communiqué de presse publié par Maxim fournissant plus de détails sur l'acquisition cite Doluca. Il déclare :« Avec Volterra, nous renforcerons notre position sur les marchés des entreprises et des communications.

Doluca est également cité dans le communiqué de presse, affirmant que l'acquisition de Volterra "ajouterait une équipe très talentueuse et une technologie propriétaire de pointe dans les solutions de gestion de l'alimentation à courant élevé, ce qui diversifierait davantage notre modèle commercial".

Le MercuryNews.com a décrit l'acquisition comme une "énorme fusion de la Silicon Valley". Considérant que la marque Volterra Semiconductor n'est plus sur le marché, elle est très probablement fusionnée avec Maxim.

L'acquisition finale

Maxim a poursuivi sa frénésie d'acquisition en 2020. Cependant, il serait bientôt temps que l'entreprise soit elle-même acquise.

Dans un article du 13 juillet 2020, Reuters rapporte qu'Analog Devices Inc. (ADI), un fabricant de puces, avait annoncé qu'il se préparait à acquérir Maxim pour 21 milliards de dollars. Reuters affirme que l'accord visait à accroître la part de marché d'ADI dans l'automobile et la fabrication de puces 5G.

Un communiqué de presse annonçant l'acquisition cite le président-directeur général d'ADI, Vincent Roche, faisant l'éloge de Maxim. Il déclare :« Maxim est une franchise respectée de traitement du signal et de gestion de l'alimentation avec un portefeuille de technologies éprouvées et une histoire impressionnante en matière d'innovation en matière de conception. Ensemble, nous sommes bien placés pour assurer la prochaine vague de croissance des semi-conducteurs tout en concevant un avenir plus sain, plus sûr et plus durable pour tous. »

L'histoire des nombreuses acquisitions de Maxim montre ce que les fondateurs de l'entreprise voulaient dire lorsqu'ils disaient :« Le plus grand risque est de ne pas en prendre un ». Ils semblent avoir pris leur juste part de risques.

Après la fusion avec Analog Devices, Doluca est cité dans un communiqué de presse disant :"Je suis ravi pour ce prochain chapitre alors que nous continuons à repousser les limites de ce qui est possible, avec ADI." Avec un prix de 21 milliards de dollars, il est facile d'identifier la source de l'excitation.