L'avenir de l'Asie après la guerre commerciale et le COVID-19 : défis et opportunités

L'Asie du Sud-Est a été sévèrement touchée par le coronavirus, posant des défis significatifs aux entreprises de la région. Face à une demande externe en chute libre et à des perturbations généralisées des chaînes d'approvisionnement, nous prévoyons une forte augmentation de la croissance des faillites pour la région — jusqu'à 30 % pour Hong Kong, l'Inde et la Chine, l'ensemble de la région devant connaître une augmentation de 25 % en 2020. Les secteurs du tourisme, des transports, des technologies de l'information et de la communication (TIC), de l'automobile, du textile, de l'énergie et de l'alimentation seront probablement les plus touchés.

Bien que la Chine ait redémarré sa production, atténuant quelque peu les problèmes de chaîne d'approvisionnement pour les entreprises régionales dépendantes des biens et matériaux chinois, les usines ne tournent pas encore à plein régime.

D'autres perturbations pourraient suivre, si la Chine connaissait une deuxième vague de nouveaux cas. De plus, nous pourrions voir une tendance des entreprises à relocaliser leurs chaînes d'approvisionnement plus près de chez elles, la sécurité éclipsant le coût en importance — une continuation de la tendance mise en mouvement par la guerre commerciale sino-américaine. Cela dit, les problèmes de trésorerie causés par le COVID-19 pourraient aussi freiner les changements majeurs (et coûteux) dans les chaînes d'approvisionnement pendant un certain temps, la plupart des entreprises dans l'environnement actuel cherchant à préserver leur trésorerie.

Le COVID-19 et les récessions imminentes aux États-Unis, en Europe et sur d'autres grands marchés d'exportation ont provoqué un déclin abrupt de la demande externe. Ce développement est particulièrement inquiétant pour les économies fortement dépendantes des exportations, comme Singapour, Taïwan, la Corée du Sud et le Vietnam. L'Indonésie, cependant, est légèrement moins sensible aux ralentissements du commerce mondial que les autres marchés d'Asie du Sud-Est, les exportations ne représentant que 22 % du PIB. Par comparaison, les exportations représentent plus de 70 % du PIB de Taïwan.

Parallèlement, dès le début 2020, les investisseurs s'étaient déjà partiellement retirés d'Asie du Sud-Est, en particulier des marchés émergents comme la Thaïlande, la Malaisie, l'Indonésie et l'Inde. Cela a déclenché une dépréciation des devises locales de février à avril, causant des problèmes aux entreprises fortement endettées, en particulier celles ayant des prêts en devises étrangères. Bien que la situation se soit un peu stabilisée, tout cela s'additionne pour former une tempête parfaite de conditions commerciales moins qu'idéales, qui promet de créer de sérieux problèmes de trésorerie pour de nombreuses entreprises.

Les petites et moyennes entreprises locales supporteront probablement le plus gros de ces facteurs, les petites entreprises n'ayant tout simplement pas la même résilience financière et les mêmes réserves que les grandes firmes. Même avec d'énormes plans de relance gouvernementaux, de nombreuses PME auront du mal à survivre à cette crise. Les perspectives négatives pour la croissance des faillites dans la région reflètent cela. Même Singapour, parmi les économies les plus stables d'Asie du Sud-Est, devrait voir une augmentation des faillites de plus de 10 % en 2020.

En plus des défis posés par le COVID-19, les conditions commerciales en Asie du Sud-Est pourraient se détériorer davantage si les États-Unis intensifient leur guerre commerciale avec la Chine. L'administration américaine pousse actuellement certains alliés (comme l'Australie et le Japon) à rejoindre une initiative de « réseau de prospérité économique » visant à restructurer les chaînes d'approvisionnement loin de la Chine. Si les États-Unis réussissent, ce protectionnisme croissant dans la chaîne d'approvisionnement asiatique mettrait sans aucun doute la région entière sous tension, y compris le Japon, le Vietnam, Singapour, la Malaisie, la Corée du Sud et Taïwan. En bref, la façon dont les États-Unis et la Chine façonneront leur relation à l'avenir influencera l'ordre Asie-Pacifique tout entier, et pourrait avoir des conséquences profondes pour les entreprises des pays environnants.

Avant la pandémie, les entreprises se retiraient déjà de Chine pour diversifier leurs chaînes d'approvisionnement dans la région, beaucoup choisissant de se relocaliser au Vietnam voisin (la principale alternative régionale à bas coûts à la Chine pour la fabrication orientée exportation) ou en Malaisie.

En plus du conflit commercial latent, les entreprises se relocalisent aussi parce que la Chine ne procure plus les mêmes avantages de coût qu'il y a 10 ou 15 ans. Le textile, par exemple, a déjà fait un exode massif vers le Vietnam, le Cambodge et le Bangladesh en raison de coûts de main-d'œuvre plus bas. La fabrication de biens de consommation, de l'automobile et des produits TIC a également vu un déplacement vers le Vietnam ces dernières années.

Même si les secteurs du textile, des TIC et de l'automobile ont déjà vu un déplacement hors de Chine, ils restent fortement dépendants de pièces et matériaux essentiels en provenance de l'Empire du Milieu. En d'autres termes, ces industries ne sont pas immunisées contre les retombées négatives d'une escalade du conflit commercial entre les États-Unis et la Chine. Le secteur manufacturier du Vietnam, par exemple, dépend fortement des matières premières importées de Chine, qui fournit plus de 40 % des biens intermédiaires de base utilisés comme intrants pour les produits manufacturés au Vietnam.

L'étendue et la durée de l'impact économique de la pandémie de COVID-19 restent incertaines. Clairement, les entreprises hautement endettées et celles incapables de sécuriser des liquidités supplémentaires et opérant dans des secteurs commerciaux fortement impactés seront affectées de manière disproportionnée. Il est plus important que jamais pour les entreprises de vraiment comprendre la situation financière de leurs partenaires commerciaux, et de s'engager dans des discussions actives sur les défis opérationnels reconnus comme résultat de la crise actuelle. Avec des faillites qui devraient augmenter de manière significative, l'atténuation du risque de crédit lié aux recouvrements de créances clients sera essentielle pour les entreprises cherchant à protéger leur trésorerie.

Christian Bürger dirige les publications de rapports pays et secteurs chez Atradius, un assureur-crédit commercial mondial.