Blessé par la guerre commerciale et le COVID-19, quelle est la prochaine étape pour l'Asie ?

L'Asie du Sud-Est a été durement touchée par le coronavirus, ce qui pose des défis importants aux entreprises de la région. Face à la chute de la demande extérieure et aux perturbations généralisées des chaînes d'approvisionnement, nous prévoyons une forte augmentation de la croissance de l'insolvabilité pour la région - jusqu'à 30 % pour Hong Kong, l'Inde et la Chine, la région dans son ensemble devant connaître un 25 % d'augmentation en 2020. Les secteurs du tourisme, des transports, des technologies de l'information et des communications (TIC), de l'automobile, du textile, de l'énergie et de l'alimentation seront probablement les plus touchés.

Bien que la Chine ait redémarré la production, améliorant quelque peu les problèmes de chaîne d'approvisionnement pour les entreprises régionales dépendantes des produits et matériaux chinois, les usines ne fonctionnent pas encore à pleine capacité.

D'autres perturbations pourraient suivre, si la Chine devait voir une deuxième vague de nouveaux cas. En outre, nous pourrions voir une tendance des entreprises à déplacer leurs chaînes d'approvisionnement plus près de chez elles, car les éclipses de sécurité coûtent en importance – une continuation de la tendance déclenchée par la guerre commerciale américano-chinoise. Cela dit, les problèmes de trésorerie causés par COVID-19 pourraient également freiner des changements majeurs (et coûteux) dans les chaînes d'approvisionnement pendant un certain temps, car la plupart des entreprises dans l'environnement actuel cherchent à économiser de l'argent.

Le COVID-19 et les récessions imminentes qui ont suivi aux États-Unis, en Europe et sur d'autres grands marchés d'exportation ont entraîné une forte baisse de la demande extérieure. Cette évolution est particulièrement inquiétante pour les économies fortement dépendantes des exportations, comme Singapour, Taïwan, la Corée du Sud et le Vietnam. L'Indonésie, cependant, est légèrement moins sensible aux ralentissements du commerce mondial que les autres marchés d'Asie du Sud-Est, les exportations ne représentant que 22 % du PIB. À titre de comparaison, les exportations représentent plus de 70 % du PIB de Taïwan.

Dans le même temps, début 2020, les investisseurs se sont déjà en partie retirés de l'Asie du Sud-Est, notamment des marchés émergents comme la Thaïlande, la Malaisie, l'Indonésie et l'Inde. Cela a déclenché une dépréciation de la monnaie locale de février à avril, entraînant des problèmes pour les entreprises très endettées, en particulier celles qui ont des prêts en devises étrangères. Bien que la situation se soit un peu stabilisée, tout cela s'ajoute à une tempête parfaite de conditions commerciales moins qu'idéales, ce qui promet de créer de graves problèmes de trésorerie pour de nombreuses entreprises.

Les petites et moyennes entreprises locales subiront probablement le plus gros de ces facteurs, car les petites entreprises n'ont tout simplement pas la même résilience financière et les mêmes réserves que les grandes entreprises. Même avec des plans de relance gouvernementaux massifs, de nombreuses PME auront du mal à survivre à cette crise. Les perspectives négatives de croissance de l'insolvabilité dans la région en témoignent. Même Singapour, l'une des économies les plus stables d'Asie du Sud-Est, devrait connaître une augmentation des insolvabilités de plus de 10 % en 2020.

En plus des défis posés par COVID-19, les conditions commerciales en Asie du Sud-Est pourraient se détériorer davantage si les États-Unis intensifient leur guerre commerciale avec la Chine. L'administration américaine pousse actuellement certains alliés (comme l'Australie et le Japon) à rejoindre une initiative dite de «réseau de prospérité économique» pour restructurer les chaînes d'approvisionnement loin de la Chine. Si les États-Unis réussissaient, ce protectionnisme croissant dans la chaîne d'approvisionnement asiatique mettrait très certainement une pression sur l'ensemble de la région, y compris le Japon, le Vietnam, Singapour, la Malaisie, la Corée du Sud et Taïwan. En bref, la façon dont les États-Unis et la Chine façonneront leurs relations à l'avenir influencera l'ensemble de l'ordre Asie-Pacifique et pourrait avoir des conséquences de grande envergure pour les entreprises des pays voisins.

Avant que la pandémie ne frappe, les entreprises se retiraient déjà de Chine dans le but de diversifier leurs chaînes d'approvisionnement dans la région, beaucoup choisissant de s'installer au Vietnam voisin (la principale alternative régionale à faible coût à la Chine pour la fabrication orientée vers l'exportation) ou en Malaisie.

En plus du conflit commercial qui couve, les entreprises se délocalisent également parce que la Chine n'offre tout simplement pas les mêmes avantages en termes de coûts qu'il y a 10 ou 15 ans. Les textiles, par exemple, ont déjà fait un exode massif vers le Vietnam, le Cambodge et le Bangladesh en raison de la baisse des coûts de main-d'œuvre. La fabrication de biens de consommation, d'automobiles et de produits TIC s'est également déplacée vers le Vietnam ces dernières années.

Même si les secteurs du textile, des TIC et de l'automobile ont déjà connu un déplacement hors de Chine, ils sont toujours fortement dépendants des pièces et matériaux essentiels de l'Empire du Milieu. En d'autres termes, ces industries ne sont pas à l'abri des retombées négatives de l'escalade du conflit commercial entre les États-Unis et la Chine. Le secteur manufacturier vietnamien, par exemple, dépend fortement des matières premières importées de Chine, qui fournit plus de 40 % des principaux biens intermédiaires utilisés comme intrants pour les produits fabriqués au Vietnam.

L'étendue et la durée de l'impact économique de la pandémie de COVID-19 restent incertaines. De toute évidence, les entreprises à fort effet de levier et celles incapables d'obtenir des liquidités supplémentaires et opérant dans des secteurs commerciaux fortement touchés seront affectées de manière disproportionnée. Il est plus important que jamais pour les entreprises de vraiment comprendre la situation financière de leurs partenaires commerciaux et de s'impliquer dans des discussions actives autour des défis opérationnels reconnus à la suite de la crise actuelle. Avec les insolvabilités qui devraient augmenter considérablement, l'atténuation du risque de crédit lié au recouvrement des comptes clients sera essentielle pour les entreprises qui cherchent à protéger leurs flux de trésorerie.

Christian Bürger dirige les publications de rapports par pays et par secteur chez Atradius , un assureur-crédit commercial mondial.